主頁 > 酒業 > 正文
貴州茅台增速創下新低
发表时间:2020-07-31 13:39

貴州茅台增速創下新低

與前兩年每次發布期中考試成績時的一片歡聲笑語差异,A股之王今年的成績在公衆語境中喜憂參半。

7月28日晚,贵州茅台( 600519.SH )公布了2020年半年报。上半年,贵州茅台营收同比增长11.31%,至439.53亿元;实现归属于上市公司股东的净利润同比增长13.29%,至226.02亿元。上半年营业收同比增长10.84%,略高于其全年增长10%的目标。 对比过去两年,茅台的中期业绩增速连续两年明显放缓。虽然在因疫情而导致白酒社交消费场景缺失的今年,A股优等生茅台的“期中考”已经算是稳如泰山了。 “增速创新低”“存货近三年最高值”……媒体表述显现出了一丝担忧,但机构们却并不这么认为。中金公司、中信证券等机构公布研究陈诉,继续看好白酒行业,中金、国泰君安则双双上调茅台目标价至2109元,对应总市值将超2.6万亿。 这让人想起拼多多黄铮背后的男人——步步高首创人段永平那句在2017年对茅台的点评,“十年后人们还是会说,十年前那个价格真不贵”。

增速持續放緩營收,淨利潤增速創數年新低

“不如預期”。對于貴州茅台的半年報,多家媒體如此体现。从营收增速和净利润增速看,贵州茅台主要指标仍保持两位数增长,也凌驾了贵州茅台在去年年报中提出的2020年营收增长目标为10%的目标。 一季度贵州茅台实现营业收入244.05亿元,同比增长12.76%;实现净利润130.94亿元,同比增加16.69%。受疫情影响,二季度贵州茅台的营收和净利润分别为203.36亿元和95.08亿元,同比增速为8.79%和8.9%,明显逊于一季度两位数的增速,环比分别下滑3.75%和7.77%,同比下滑2.1%与11.37%。 更让人关注的是,贵州茅台的业绩增速出现连续下滑态势。2016年至2020年,贵州茅台的半年报营收增速分别为15.18%,33.11%,38.06%,18.24%和11.31%,净利润的增速分别为11.59%,27.81%,40.12%,26.56%和13.29%。此次期中考,茅台营收增速和净利润增速分别为过去4年和3年最低。

這一趨勢性下滑的背後,首先是茅台基酒産量的增速放緩。

半年報顯示,上半年茅台完成基酒産量4.81萬噸。其中茅台酒基酒産量3.67萬噸,同比增長6.69%,系列酒基酒産量1.14萬噸,同比增長4.59%,與市場認爲的10%的産能增速存在一定差距。

茅台集團黨委書記、董事長李保芳在去年体现,2020年茅台酒産能擴建完成後,將有5.6萬噸産能,此後便不再擴産。

産能的極限和增速,決定了茅台的天花板。

因爲疫情,白酒股在二季度的日子欠好過。與同爲白酒股的水井坊二季度營收斷崖式的下滑相比,貴州茅台雖然依旧穩健,但也不能從疫情的影響中幸免。

今年二季度,贵州茅台营业收入为203.36亿元,同比增长8.79%。高端白酒的消费场景,餐飲渠道占比力小,影响也会较小。但这已经是2016年白酒行情复苏以来,贵州茅台营收增速体现最差的二季度。

這其中,相比茅台酒的穩健,茅台系列酒的差強人意的表現成爲重要因素之一。上半年茅台系列酒收入46.5億元,同比基本持平,甚至二季度中系列酒的營收還同比略降。一方面是疫情中,面對中低端市場的系列酒受到沖擊更大,另一方面也是茅台系列酒雖經多年培育,但品牌號召力仍與茅台酒存在巨大差距。

爲什麽他們看好茅台漲到2109元?

2109元!中期業績看起來“不如預期”的貴州茅台,券商們依舊看好,中金和國泰君安不約而同地給出了這樣的目標價。

中信證券研報体现,茅台中報如期穩健落地,批價逐漸升至2500元以上,茅台穿越經濟周期的能力和白酒結構性景氣趨勢都得到了驗證,因此繼續看好白酒行業投資機會,堅定推薦貴州茅台。

中金公司稱,考慮到茅台公司均價提升明確以及權益市場整體估值中樞提升,上調公司目標價24.6%至2109元人民幣。

同樣上調貴州茅台至2109元的國泰君安認爲,貴州茅台進入産能釋放新周期,量價齊升仍可期。2020~2025年,貴州茅台基酒可支持茅台酒銷量年複合增長約4%~6.3%,市場擴容和份額增長可保障以産定銷。通過調漲出廠價、調産品和渠道結構,茅台酒均價未來有望年增5%~10%。

茅台酒的價格還會漲嗎?

耐收藏,具有一定珍稀性,保值。茅台酒在消費屬性、文化屬性之外,最獨特的是其金融屬性。買房還是買茅台的“茅房困境”曾經是困擾中國的一道難題,之後又演變成新版本,買房,還是買茅台股票?

後者的答案顯而易見,茅台股票的複合收益率超過黃金,超過了北京房價。但前者的答案就略複雜,並非僅僅是一個經濟學命題。

根据茅台酒的中産階級消費定位,中産階級的人群不斷擴大趨勢,將直接帶動茅台需求提升,這意味著茅台酒的價格還有充实的上漲空間。但根據茅台酒實際的價格上漲幅度趨勢來看,已經調價越來越慢,幅度越來越小。從2006年茅台出廠價一年調了2次之後,基本是一年一次,之後2017年至今未能再提價。但相比之下,茅台酒的一批價持續上升,今年已經達到2500元的水平。在這一配景下,茅台調價面臨的輿論壓力巨大,這也是茅台4年未有提價動作的原因。

尤其是不久前人民日報旗下自媒體一句“酒是用來喝的,不是用來炒的,更不是用來腐的”,就讓當天茅台股價大跳水。

飛天茅台價格已經飛天,提價短期內是不太可能了。

但分析茅台半年報,也不乏亮點。首先是直銷占比快速提升。上半年,貴州茅台的經銷商減少327家,其中1季度減少316家,二季度減少11家。茅台酒經銷商減少41家,系列酒經銷商減少297家。相應地,貴州茅台直銷渠道銷售收入達到51.53億元,上年同期直銷渠道銷售收入爲16.02億元,同比增長超過2倍。直銷比例達到11.73%,同比提升了7.67個百分點,其中,單二季度直銷比例16.47%,同比提升了13.60個百分點。

其他企業希望經銷商越多越好,茅台近年來卻一直在“砍”供銷商。2018年、2019年、2020年這三年內,茅台的國內經銷商數字分別是3215、2415、2051個。2年多時間裏減少了一千多家供銷商,由此可見茅台管控終端零售價的決心。

在零售價之外,茅台長期以來給人的印象像一個精算師,對業績增速的自我利用極強,考慮到這一點,盡管價格調整空間短期有限,單機構對茅台的目標價上調並不讓人意外。

一個細節或許透露了茅台在另一層面的“遠慮”。財報顯示,貴州茅台目前的貨幣現金存量爲254.5億元,但去年同期,這一數字是1155.57億元。

近900億的資金去了哪裏?財報顯示茅台上半年拆出資金高達908.43億元,同比增長23193.21%。根據財報注釋,增長部门主要來自于一項叫做“存放同業款項”的項目。

存放同業款項多見于金融機構當中,因此業內人士分析,這筆資金可能被用于拆借給其他商業銀行或非銀行金融機構,或購買股票或基金等。

資料顯示,近年來茅台在基金、融資租賃、保險、銀行等領域多次投資,先後參股貴州銀行和貴陽銀行等機構,持有貴州銀行12%的股份,並是貴州銀行的第二大股東。除銀行之外,茅台旗下還擁有融資租賃、保險、證券、基金等金融牌照。

2016年茅台集团公布的《茅台集团“十三五”规划》中,明确将未来进展目标定位为“产融结合的国际化酒業投资控股集团”。自2020年3月,高卫东接棒李保芳成为贵州茅台新一代董事长后,更是直接定调,“茅台金融要找准定位,做大体量,努力成为茅台进展又一增长极”。

利好茅台,是看多中國

未來的茅台,或許不僅僅是現在只憑著酒笑傲江湖的中國白酒頭部公司,而是充滿更多想象空間。茅台的“遠慮”或許才是決定A股之王真正含金量的決定性因素。

從茅台半年報十大流通股股東來看,北向資金(香港中央結算有限公司)相比一季度加倉542萬股,持股比例由一季度末的8.02%增加至8.45%,瑞豐彙邦三號私募證券投資基金二季度加倉4.9萬股,Ian·中國人壽加倉10萬股。

去年年末,茅台股價還是1168.78元,在業績的支撐下,茅台股價今年一路上漲至1656元,累計漲幅超40%,總市值達20658億元,較去年年末增加超6000億元,一舉逾越工商銀行,位居A股總市值第一。

在A股,有关茅台最经典的段子或许是万事万物利好茅台:台风利好茅台,火箭上天利好茅台,新能源汽車利好茅台……能不能从一则看似毫不相关的消息得出“利好茅台”的推论,已经成为推断一个券商研究员是否称职的“试金石”。

文明播報

江西省産業扶貧一線的見聞
中醫院緊急醫學救援隊開赴抗洪一線
22項重點任務加強全省水上搜救工作
南昌新力禧園物業違章搭建
南昌縣:大堤上的“流動診所”
江西定南促生豬複産增養
認識了2戶差异的源頭人家
江西的中醫藥走出國門恰逢其時
撫州查處4起三輪車違法載人行爲

it

打造“5G+工業互聯網”融合發展新高地
“5G+”制造成5G應用落地“先遣軍”
5G成“智”造時代關鍵一環
工業互聯網助推制造業轉型升級
爲決戰5G時代,小米脱手不模糊
想換5G手機別跟風,別入坑了
以5G IoT等技术赋能高端AI家电品牌
年底前新增5G基站1.3萬個
互聯網巨頭們紛紛入局社區團購

重慶時時彩

獎池“沖向”100億,彩票銷量下跌?
爲何有人在彩票店中寫寫畫畫
隨機選號和自主選號有區別嗎
遼甯大連彩票再次按下暫停鍵
开展體育彩票“点亮健康中国”活动
彩票投注站貼出“轉讓”告示,會接手嗎
福利彩票33年不變公益初心
公共價值是彩票事業健康發展的方向
10幾年老彩迷第一次中大獎
友情鏈接:福彩
網站地圖

以上整理自互聯網如有侵權請及時聯系我們進行刪除,謝謝!聯系郵箱:sheng6665588@gmail.com

友情链接:sogou下载站-官方软件下载基地-安全、高速、放心的下载网站!  sogou下载站-官方软件下载基地-安全、高速、放心的下载网站!  sogou下载站-官方软件下载基地-安全、高速、放心的下载网站!  sogou下载站-官方软件下载基地-安全、高速、放心的下载网站!