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貴州茅台上半年增速創4年新低
发表时间:2020-07-31 19:29

貴州茅台上半年增速創4年新低

        28日晚间,贵州茅台(600519.SH)披露了2020年半年报,今年上半年,公司实现营业收入439.53亿元,同比增长11.31%;实现归属于上市公司股东的净利润226.02亿元,同比增长13.29%。 
  半年報業績披露後,貴州茅台連續兩日股價微量上漲,7月29日上漲0.12%,7月30日上漲0.48%。今日,貴州茅台股價輕微下跌,截至收盤報1678.18元,跌幅0.11%。 
  盡管貴州茅台上半年業績實現兩位數增長,但其增速出現明顯下滑,營收增速爲近5年新低,淨利潤增速爲近4年新低。分季度來看,貴州茅台今年二季度業績增速較一季度明顯放緩。 
  此外,茅台系列酒的營收表現也與茅台酒形成鮮明對比。今年上半年,茅台系列酒實現營業收入爲46.50億元,增速停滯。 
  除此之外,对于贵州茅台股价未来还能否继续再创新高,財經杂志记者报道称,目前机构们对于这一问题的答案已经出现分歧。一向慎重的中金公司给出了2109元的目标价,而一些机构则下调了贵州茅台的全年业绩预期,机构预测的每股收益已经较半年前下降5%。与此同时,机构们的持仓数据也反映了上述分歧,公募基金的持仓已略有下降,而部门私募基金则较为激进,今年以来连续加仓。 
  2020年上半年營收、淨利增速均創新低 
  7月28日晚間,貴州茅台披露了2020年半年報。今年上半年,公司實現營業收入439.53億元,同比增長11.31%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤226.02億元,同比增長13.29%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤226.73億元,同比增長13.19%;經營活動産生的現金流量淨額爲126.21億元,同比減少47.60%。
  
  對于營收增長的原因,貴州茅台在半年報中体现,主要是本期銷售渠道調整及産品結構變化。而經營現金流減半主要是本期客戶存款和同業存放款項淨增加額減少。 
  值得注意的是,盡管貴州茅台上半年業績實現兩位數增長,但其增速出現明顯下滑,營收增速爲近5年新低,淨利潤增速爲近4年新低。2016年上半年至2020年上半年,貴州茅台營收增速分別爲15.18%、33.11%、38.06%、18.24%、11.31%,歸母淨利潤增速分別爲11.59%、27.81%、40.12%、26.56%、13.29%。 
  此外,分季度來看,貴州茅台今年二季度業績增速較一季度明顯放緩。 
  據觀察者網報道,今年二季度,貴州茅台營收和淨利潤分別爲195.47億元和95.08億元,同比增長9.5%和8.9%,明顯遜于一季度兩位數的增速,環比則大幅下滑20%和27%。業內對于貴州茅台增速放緩已有一定預期。就在上個月,貴州茅台“新帥”高衛東首次在股東大會上亮相時重申,2020年營收增速目標爲10%,這一數字相較上年增速下調6個百分點。 
  据新浪財經报道,上半年,茅台完成基酒产量4.81万吨,其中茅台酒基酒产量3.67万吨,同比增长6.69%,系列酒基酒产量1.14万吨,同比增长4.59%,产量的增速相对较慢。尽管产能利用率进一步提高了,但由于产能的限制,茅台酒的整体产量增速预期是较慢的。且茅台酒始终存在5.6万吨的产能大限压制,以及茅台将放低提升产能的速度,这与市场普遍认为10%的产能增速或有差距。 
  茅台系列酒增速停滯 
  然而對比茅台酒的表現,茅台系列酒則出現了增速停滯的情況。今年上半年,茅台系列酒實現營業收入爲46.50億元。
  
  據界面新聞報道,2016財年-2019財年,茅台系列酒在各財年內上半年分別實現營收6.9億元、25.5億元、39.9億元、46.55億元。經大略計算,2017財年上半年、2018財年上半年、2019財年上半年以及2020財年上半年營收增速分別爲269.57%、56.47%、16.54%、-0.11%。 
  据新浪財經报道,系列酒的品牌号召力与茅台酒存在着巨大差距,难以起到提升业绩弹性的增补作用,经过多年的培育,甚至捆绑销售,茅台系列酒的市场存在感依旧不高。 
  另外,貴州茅台對于經銷商數量也進行了削減。報告期末,公司國內經銷商數量爲2051個,年初至報告期末減少327個,增加1個。對此,貴州茅台解釋稱,爲進一步優化營銷網絡结构,提升經銷商整體實力,公司對部门醬香系列酒經銷商進行了調整,報告期內增加醬香系列酒經銷商1家,減少醬香系列酒經銷商293家。
  
  2020年上半年,貴州茅台銷售費用從去年同期的198.70億元下滑至116.33億元,減少了82.37億元,同比下滑41.45%。公司解釋稱,銷售費用變動主要是受疫情影響,報告期內茅台酒市場投入費用減少,並根據新收入准則調整運輸費至主營業務成本。

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